金利格差と企業業績の関係

二国間の金利の格差と企業業績の関係は、経済学の入門的な
論点ではありますが、日経新聞や経済ニュースでは、
よくお目にかかる話です。
また、現実に、企業の業績に与える影響が大きく、
ひいては株価のトレンドも大きく変わってきますから、
海外金利との格差の傾向と日本企業の業績の関係について、
典型的なストーリーは知っておきたいところですね。
では、本題です。

たとえば、アメリカの金利が上がると、円で持っているよりも、
ドルで持っている方が、多くの利息をもらえるので、相対的に
ドルをみなさん、ほしがりますよね。
ここで、日本の円の金利が一定ならば、ドルへの需要が高まるので、
ドルの値段が上がります。
（例）ある年の４月におけるアメリカドルの金利が４％、
　　　日本円の金利が１％とする。
　　　このときの為替相場が１ドル＝１１０円だった。
　　　　　　　　　　　　　　↓
　　　５月になって、アメリカドルの金利が５％に上昇し、
　　　日本円の金利が１％のままだった。
　　　そこで、ドルへの需要が高まったので、１ドル１１０円から
　　　１ドル１１５円へと、ドルの値段が上がった。
…と、このように、金利が上昇した国の通貨の値段が高まる、
というのが、基本的なセオリーです。
もちろん、為替相場というのは、二国間のさまざまな力関係や
将来予測などの要因によっても動きますから、ぜったい、という
わけではないですが、このような典型的な性質もおさえておきたい
ですね。
さて、そこで問題です。
上記の例では、「４月の金利：米国４％：日本１％、為替１１０円」
　　　　　　　「５月の金利：米国５％：日本１％、為替１１５円」
と変化しています。
日本の立場でいくと、自国の金利が低い状態で、その格差が
広がっています。
つまり、自国通貨が安くなっている、という状況ですね。
●ポイント…金利格差の拡大は、低い方の国の通貨を安くする。
この場合、日本の製品は、外国から見て割安になります。
たとえば、１２６万５千円の日本製の自動車があるとします。
・４月に買うと
　　　　１２６万５千円÷１１０円＝１万１５００ドルで買える。
・５月に買うと
　　　　１２６万５千円÷１１５円＝１万１０００ドルで買える。
このように、同じ１２６万５千円の日本製の製品でも、
５月になると、５００ドルも安く買えるわけですから、
それだけ、海外からの、日本車への需要が高まりますよね。
●ポイント…円安は、日本の輸出企業にとってうれしい。
　　　　　　　　　損益計算書
　　　　――――――――――――――
　　　　１売　　上　　高　　　×××　←←円安で上昇！！
　　　　２売　上　原　価　　　×××
さらに、たとえば４月時点で、１００万ドル（１億円）の
売掛金（未回収の売上代金＝売上債権）が発生したとしましょう。
・４月の売掛金１００万ドル×１１０円＝１億１０００万円
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　↓
・５月の売掛金１００万ドル×１１５円＝１億１５００万円！
いかがですか？
４月に発生した債権は、５月に円建てで評価が高まります。
※もちろん、それ以上に金銭債務が多いと、逆に損しますが…
●ポイント…円安は、日本円での金銭債権の評価額を高める。
　　　　　　　　　損益計算書
　　　　――――――――――――――
　　　　１売　　上　　高　　　×××　
　　　　２売　上　原　価　　　×××
　　　　３販売費・一般管理費　×××
　　　　４営 業 外 収 益　　＋５００万円←「為替差益」
　　　　　　　　：
以上のように、為替相場の変動による金銭債権の価値上昇分を、
決算書では、営業外収益に計上します。
このときの具体的な名称（会計帳簿上の科目名）は、
「為替差益」というのですね。
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◆まとめ
（１）金利格差が広がると、金利の低い国の通貨が安くなる。
（２）自国の通貨が安くなると、輸出企業の製品需要が高まる。
　　　→売上が増える。
（３）自国の通貨が安くなると、金銭債権を多く持つ企業は、
　　　為替差益という形で、資産評価額が増える。
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以上、円安の影響が、売上高と営業外収益の２つの側面で
業績を押し上げるんだ、ということを知っておいていただけると
よろしいか、と思います。