財務分析・貸借対照表・損益計算書入門

■火曜版メルマガの特集・補足資料ページ　　　　2006.7.25配信号





今回は、医薬品業界ナンバーワン企業、武田薬品工業のＥＢＩＴＤＡ倍率

の計算過程です。

項目	２００６年３月期データ
１．売上高	1,212,207百万円
２．営業利益（Ｐ／Ｌ）	402,809百万円
３．減価償却費（Ｃ／Ｆ計算書）	28,728百万円
４．ＥＢＩＴＤＡ（営業利益＋減価償却費）	431,537百万円
５．現金預金	450,709百万円
６．有価証券	1,405,811百万円
７．負債	488,227百万円
８．純負債（７．−６．−５．）　・・・（-）は実質無借金で資金余剰	-1,368,293百万円
９．株価（2006.3.31）	6,710円
１０．発行株式数	885.2百万株
１１．株式時価総額	5,939,692百万円
１２．簡易計算のＥＶ（事業価値）：純負債＋株式時価総額	4,571,399百万円
１３．ＥＢＩＴＤＡ倍率（１２．ＥＶ（事業価値÷４．ＥＢＩＴＤＡ）	約10.59倍

※武田薬品の場合、純負債がマイナスなので、
　負債よりも「現金預金＋有価証券」（＝手元資金）のほうが多く、１兆３６８２億円も
　手元流動性が上回っていますので、この分は、買収資金の算定上、
　株価総額（１００％の株を買い占めるのに必要な資金）から控除できますよね。

　したがって、武田薬品の株式をすべて買い取るために実質必要な資金は、
　株価総額５兆９３９６億円−１兆３６８２億円＝４兆５７１３億円となります。
　まあ、いずれにせよ、天文学的な金額で、庶民にはなじみが薄いですが…（笑）。

上記より、武田薬品工業の場合、買収資金を

簡易営業キャッシュフローで回収するには、ちょうど10年くらいの期間がかかる、という

ことですね。



このＥＢＩＴＤＡ倍率は、同じ業種だと、似た数字になりやすいという傾向が知られている

ことから、各社のＥＢＩＴＤＡを算定すれば、それに業界平均のＥＢＩＴＤＡ倍率をかける

ことで、簡便的に株価を推定することができます。



したがいまして、企業価値を推測する際に、このＥＢＩＴＤＡ倍率を用いることが、

ときどきあります。



とくに、未公開株の評価の場合などは、使い勝手がいいですね。







さいきんでは、王子製紙による北越製紙の敵対的買収戦略のケースでも

みられるように、企業を買う、という発想が浸透してきています。



とくに、大手企業にとって魅力的ともいえる、有力な中小規模の高収益性企業は、

自身が買収の対象にならないよう、株価対策も含めて、注意が必要です。



敵対的Ｍ＆Ａ対策もかねて、ＥＢＩＴＤＡを高めるという経営目標を

掲げる経営者も増えてくるかもしれません。



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